国泰海通：多重因素有望支持中国资产继续表现 战术性超配A股、港股与美股

发布时间：2025-12-17 00:13:45 来源：TMGM官网 作者：探索

XM外汇官网APP获悉，国泰股港股美股国泰海通的海通研报指出，市场风险偏好持续改善，多重加上资本市场制度的因素有望优化，将继续助力中国股市的支持中国资产战术表现。尽管市场风险偏好的继续提升、资金赎回压力以及资金价格波动可能阶段性压制国债表现，表现但美日贸易关税协定的性超达成可能会提振海外投资者的风险偏好。国泰海通认为，国泰股港股美股中国权益具备较高的海通战术性配置价值，并建议超配A股、多重港股与美股，因素有望标配日股，支持中国资产战术低配国债。继续

主要观点如下：

1. **市场风险偏好的表现改善**：近期市场风险偏好的上升已主导了大类资产的定价，表现为风险资产显著优于避险资产，权益资产表现最好，其次是商品，债券表现最弱。

2. **中国权益的乐观展望**：由于经济景气预期的改善、国家对资本市场的支持力度、市场流动性的稳定以及风险偏好的提升，国泰海通对A股和港股持高度乐观态度。对于美股和日股，国泰海通也保持边际乐观，认为全球投资者风险偏好的改善及关税担忧的减轻有助于提振。

3. **A股战术性配置上调**：由中国科技的发展及新兴产业的交易热度上升，投资者的资产配置行为将支持流动性的稳定。国泰海通上调A股的战术性配置至超配。

4. **美股配置的积极展望**：随着美日关税协议的落地，市场对美国贸易政策的预期趋于温和，尽管美国经济仍展现韧性，市场对美股定价因子的预期也在持续调整，国泰海通将美股的战术性配置上调至超配。

5. **日股配置的稳定判断**：日本出口贸易的担忧减轻，盈余预期得到修正，国泰海通将日股的战术性配置观点调整为标配。

6. **国债低配的谨慎态度**：在风险偏好上升及资金流动的压力下，国泰海通对国债的战术性配置下调至低配，预测国债在当前环境下的风险回报比相对较低。

**风险提示**：

分析维度的局限性、模型设计的主观性、历史数据与预期数据的偏差以及市场预期的调整，均为需要关注的潜在风险因素。

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