中信证券：市场近期已显示明显水牛特征，建议增配恒科和科创

发布时间：2025-12-17 00:13:18 来源：TMGM官网 作者：知识

XM外汇官网APP报道，中信证券征建中信证券发布的市场示明策略研究指出，市场近期展现出典型的近期水牛特征。随着赚钱效应提升，已显议增散户资金流入加速，显水行情热度逐渐升温，牛特部分保守型资金也在被动调仓。配恒能否形成持续的科和科创全面牛市取决于后续基本面的改善。中信证券认为，中信证券征建2025年世界人工智能大会将为多个细分领域带来催化，市场示明同时科创板“1+6”政策和金融支持将促进自4月以来滞涨的近期科创板迎来补涨。因此，已显议增建议增配恒科和科创，显水同时在行业层面关注有色、牛特通信、配恒创新药、军工及游戏行业。

中信证券关键观点总结如下：

近期增量资金来源分析：

1) 机构资金普遍净流入，回暖趋势明显。公募主动型产品在6月新发规模超出净赎回，行业回暖成为大势。7月已有两只公募产品发行超过20亿元。私募备案规模方面，6月超过300亿元，同比提升125%。调研显示活跃私募仓位稳定在82%。险资在政策推动下持续增配权益，今年以来举牌超过21次，北向资金在二季度净流入600亿元，保持两季度净流入趋势。

2) 散户活跃度提升。7月25日，构建的交易损耗指标已达到2015年以来的88.1分位，总体个股盈利累计已达2763亿元。散户保证金余额超去年10月高点，融资余额平稳增长，接近2024年最高水平。宽基ETF出现净流出，部分保守型机构获利了结，主题类ETF净流入趋势明显。

3) 行情热度提升，部分保守资金可能被动调仓。债市调整且TL合约下跌使得对未来价格信号的预期波动。7月以来，部分资金开始调仓，银行板块表现不佳但红利板块较好。

水牛行情的持续时间分析：

水牛行情的持续通常与宏观政策或流动性改善相关，根据以往经验，这种行情持续不超过4个月。若6月为市场增量起点，目前水牛行情仍不到2个月，后续增量政策可期。从情绪指标看，目前并未出现亢奋状态。

低估值品种参与机会：

当前反内卷逻辑尚未明确，主要由政策和市场博弈驱动，2021年模式的复制存在局限。集中关注建筑建材、基础化工等领域潜力较大的低估值品种，以及如聚氨酯、LED等细分领域的龙头。

科创板的补涨机会：

自4月以来，科创板表现滞后，特别是经过分层调整后，部分未能上涨的公司可能成为资金追逐的对象，尤其是人工智能大会后，科创板有望迎来补涨。

策略应对3600点的思路：

当前为平衡港A配比的良好时机，建议增配恒生科技，关注科创方向的补涨机会，继续围绕有色、通信、创新药、军工及游戏行业的轮动。在中报季末，若关税战预期稳定，出海板块可能形成竞技行情的接力。尽管短期内各板块会有波动，但整体市场情绪依然稳定，因此建议以行业为重点，保持持仓稳定，避免频繁交易。

风险因素：

中美科技、贸易、金融摩擦加剧；国内政策力度及经济复苏不及预期；宏观流动性收紧；国际冲突升级；房地产库存消化不及预期。

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